نسب التدفقات النقدية
تشكل نسب التدفقات النقدية أسلوباً مهماً من أساليب تحليل التدفقات النقدي و تقييم الأداء فى المنشآت المختلفة و يلاحظ أن تطور هذة النسب و استخداماتها كان بطيئاً مقارنة بالنسب المالية التقليدية المرتبطة بقوائم الدخل و الوضع المالي حيث يعود ذلك إلى التأخير فى اعتبار قائمة التدفقات النقدية قائمة أساسية , و مطالبة المنشآت و إلزامها بإصدار هذه القائمة إلي جانب القوائم الأخري و تكتسب نسب التدفقات النقدية أهميتها من أهمية قائمة التدفق النقدي حيث تضم هذة القائمة معلومات عن التدفق النقدي و هي المعلومات التي يمكن الاعتماد عليها بشكل أفضل من المعلومات الساكنة التي تتضمنها القوائم التقليدية و خاصة فيما يتعلق بمجالات الحكم على سيولة و استمرارية المنشآت .
و قد ثبت أهمية أستخدام نسب التدفقات النقدية فى كثير من الحالات خاصة عندما تنبأت هذه النسب بإفلاس بعض الشركات على الرغم من إظهار نسب السيولة التقليدية (نسبة التداول , نسبة السيولة السريعة ) بأنه لا مشاكل مالية لدى تلك الشركات .
و نسوق فيما يلي نسب التدفقات النقدية ومؤشرات الانخفاض و الارتفاع فيها :
1- نسبة التدفقات النقدية من النشاط التشغيلي إلي الالتزامات المتداولة
و تعرف أيضا بنسبة كفاية التدفق النقدي , و نأخذ هذه النسبة الصيغة التالية :| كفاية التدفق النقدي = | صافي تدفقات النشاط التشغيلي الالتزامات المتداولة |
حيث البسط يتكون من صافى التدفقات النقدية المتأتية من النشاط التشغيلي و المقام هو مجموع الالتزامات المتداولة و هي الالتزامات الواجب على المنشأة سدادها خلال فترة مالية واحدة كالقروض القصيرة الأجل , و أوراق الدفع , و الأجزاء المستحقة من الديون الطويلة الأجل .. ألخ
إن أهم ما تقيسه هذه النسبة هو قدرة المنشآت على توليد التدفقات النقدية اللازمة لمقابلة و تغطية الالتزامات القصيرة الأجل , حيث المؤشر العالي لهذة النسبة يعبر عن السيولة الجيدة للمنشأة , هذا و تقاس مؤشرات هذة النسبة بالمرات و يجب فى كل الأحوال الحكم على مؤشر هذه النسبة من خلال مقارنتها بمعدل الصناعة الذي تنتمي له المنشأة لاختلاف هذه المعدلات من قطاع لآخر .
2- نسبة التدفقات النقدية من النشاط التشغيلي إلي إجمالي الالتزامات
و تأخذ الصيغة التالية :| نسبة التدفقات النقدية من النشاط التشغيلي = | صافي تدفقات النشاط التشغيلي إجمالي الالتزامات |
تختلف هذه النسبة عن سابقتها من حيث شمول المقام لكل الالتزامات المستحقة على المنشأة سواء كانت تلك الالتزامات متداولة أو ثابتة , أما البسط فهو فى النسبة السابقة و هو صافى تدفقات النشاط التشغيلي , و كلما كان الارتفاع لمؤشر هذة النسبة كلما كان ذلك مؤشراً جيداً يبين قدرة المنشأة على تغطية التزاماتها , لذا نرى أن أكثر ما يلجأ إلى هذه النسبة هم المقرضون و المسؤولون فى المنشآت المالية عن منح القروض للعملاء .
3- المتبقى من تدفقات النشاط التشغيلي إلي الالتزامات المتداولة Retained operating cash
تضم هذه النسبة فى بسطها المتبقى من صافي تدفقات النشاط التشغيلي و هو ما يستخرج بعد طرح توزيعات الأسهم النقدية من صافى تدفقات النشاط التشغيلي و يتكون المقام من الالتزامات المتداولة المطلوب من المنشأة تسديدها خلال فترة مالية واحدة (12 شهراً) و تأخذ هذه النسبة الصيغة التالي :
| المتبقي من تدفقات النشاط التشغيلي = | صافي تدفقات النشاط التشغيلي - توزيعات الأرباح النقدية الالتزامات المتداولة |
وأهم ما يميز هذه النسبة إظهار القدرة على المنشآت على سداد ديونها القصيرة الأجل من صافى تدفقات التشغيل بعد سداد التوزيعات النقدية للمساهمين و الحال هنا كما هو فى النسب السابقة حيث الحصول على عدد مرات عال يبين نجاح المنشأة فى توفير النقدية اللازمة لسداد الديون .
4- نسبة التدفقات النقدية التشغيلية إلى فوائد الديون
يتم التعبير عن هذه النسبة بالصيغة التالية| التدفقات التشغيلية إلى فوائد الديون = | تدفقات النشاط التشغيلي + الفوائد المدفوعة +الضرائب المدفوعة الفوائد المدفوعة |
تبين هذه النسبة عدد مرات تغطية التدفقات التشغيلية لفوائد الديون و يتشابه مقام هذه النسبة مع مقام نسبة تغطية الأرباح المحققة إلي فوائد , بينما تختلف النسبتان فى بسط كل منهما حيث تبدأ هذه النسبة بصافي تدفقات النشاط التشغيلي مضافاً إليها الفوائد و الضرائب المدفوعة بدلاً من صافى الربح , وهو ما قد يجعل هذة النسبة تعطي مدلولات أفضل على قدرة المنشأة فى تغطية الديون , و هذا يعود إلي تعبير التدفقات النقدية التشغيلية عن حقيقة
النقد المتوفر فى المنشأة , بينما لا يعبر صافى الربح عن ذلك بنفس المقدار إذا ما أخذنا بالاعتبار أن احتساب صافي الربح يكون على أساس الاستحقاق . هذا و تظهر المنشآت ذات الأوضاع المالية الجيدة مؤشرات عالية من هذة النسبة .
5- صافى التدفقات النقدية من النشاط التشغيلي إلي النفقات الرأسمالية
و تظهر هذه النسبة بالصيغة التالية :| صافي التدفقات النقدية التشغيلية إلى النفقات الرأسمالية = | صافي تدفقات النشاط التشغيلي النفقات الرأسمالية |
و تضم النفقات الرأسمالية كل ما ينفق على شراء الأصول الثابتة ( الطويلة الأجل ) الملموس منها و غير الملموس , و أهم ما تبينه هذة النسبة قدرة المنشأة على تغطية وتسديد الديون المستحقة حتى بعد قيام المنشأة بإنفاق نفقاتها الرأسمالية و شرائها أو تحديثها لأصولها الإنتاجية حيث المؤشر العالي لهذه النسبة يطمئن أصحاب الديون على سداد ديونهم المستحقة فى مواعيدها المحددة و لعل الحصول على أكثر من 1 فى هذة النسبة معناه أن المنشأة لديها الأموال و التدفقات النقدية اللازمة لمقابلة التزاماتها تجاه استثماراتها الرأسمالية بل و لديها وفرة من هذة الأموال لتغطية ديونها و التزاماتها , إلا أنه يجب الإشارة إلي أن مؤشرات هذة النسبة تختلف من قطاع لآخر أو من صناعة لأخري حسب طبيعة الأنشطة التي تمارس من قبل هذا القطاع أو تلك الصناعة .
6- نسبة تدفقات النشاط التشغيلي إلي توزيعات الأرباح النقدية
و تسمى أيضاً نسبة القدرة على دفع التوزيعات
يلجأ المستثمرون والمساهمبن لهذه النسبة , حيث يتم الربط بين تدفقات النشاط التشغيلي و توزيعات الأرباح مما يمكنهم من الأطمئنان على قدرة المنشأة على تغطية توزيعات الأرباح و تأخذ هذه النسبة الصيغة التالية :
| نسبة القدرة على دفع التوزيعات = | صافي تدفقات النشاط التشغيلي توزيعات الأرباح |
و الحصول على مؤشر عال لهذه النسبة يعتبر مؤشراً إيجابياً كما يمكن أن يطمئن المستثمرين و المساهمين على السياسة المتبعة من قبل إدارة الشركة فى مجال توزيع الأرباح ومدى ثبات واستقرار هذه السياسة خلال الأعوام المتتالية .
7- نسبة التدفقات من النشاط التشغيلي لكل سهم عادي
كما تعرف بنسبة التدفق من العمليات لكل سهم , و تأخذ هذه النسبة الصيغة التالية :| نسبة التدفق من العمليات لكل سهم = | صافي تدفقات النشاط التشغيلي - توزيعات الأسهم الممتازة عدد الأسهم العادية |
تبين هذه النسبة نصيب السهم العادي من التدفقات النقدية التشغيلية و كلما كان مؤشر هذه النسبة عالياً كلما كان ذلك مؤشرا إيجابياً يشير إلي أن نصيب السهم العادي من التدفقات النقدية التشغيلية عالياً كما يبين أن قدرة المنشأة على الإنفاق الرأسمالي و دفع توزيعات الأرباح فى المدى القصير جيدة .
هذا ويجب الإشارة هنا إلى أن أستخراج هذة النسبة لا يغني بأي حال من الأحوال عن استخراج نسبة عائد السهم العادي التي اشترطت المعايير الدولية ضرورة الإفصاح عنها من قائمة الدخل الشامل .
8- نسبة صافى التدفقات النقدية من النشاط التشغيلي إلي صافى الدخل
يطلق على هذة النسبة أيضاً مؤشر النقدية التشغيلية operating cash index و يمكن التعبير عنها بالصيغة التالية :
| نسبة النقدية التشغيلية = | صافي التدفق النقدي التشغيلي صافي الربح |
و هي نسبة مختلطة كما تبين النسبة أعلاه , فصافى التدفق النقدي التشغيلي يتم الحصول عليه من قائمة التدفق النقدي بينما نحصل على صافى الدخل من قائمة الدخل . و المؤشر العالي هو مؤشر إيجابي يبين إلي أي مدى نجحت المنشأة فى دعم أرباح المتحققة عبر تدفقاتها النقدية التشغيلية أو بكلمات أخري النجاح الذي حققته الأرباح الصافية فى توليد تدفقات نقدية تشغيلية و المؤشر العالي لهذه النسبة يشير إلى أداء جيد للمنشأة و قدرة الأرباح المحققة على توليد التدفق النقدي التشغيلي .
9- نسبة صافى التدفق النقدي التشغيلي إلي المبيعات
و هي نفسها نسبة التدفق النقدي التشغيليتربط هذة النسبة بين التدفقات التشغيلية من جهة و المبيعات المتحققة من جهة أخرى و تأخذ الصيغة التالية :
| نسبة التدفق النقدي التشغيلي = | صافي تدفقات نشاط التشغيل المبيعات |
حيث المبيعات النقدية مصدر أساسي للتدفقات النقدية الواردة للمنشأة , و الحصول على مؤشر عال لهذه النسبة يبين كفاءة سياسة الائتمان المتبعة من قبل المنشأة فى تحصيل النقدية من زبائنها .
10- نسبة صافى التدفق النقدي التشغيلي إلي التدفقات النقدية الخارجة من الأنشطة الاستثمارية و التمويلية
و تاخد هذة النسبة الصيغة التالية :| نسبة صافي التدفق النقدي التشغيلي الى التدفقات الآخرى = | صافي التدفقات النقدية التشغيلية إجمالي التدفقات النقدية الاستثمارية و التمويلية |
وأهم ما يمكن أن تقدمه هذه النسبة هو التعرف على مدى كفاية صافى التدفقات النقدية التشغيلية و التي من المفترض أن تكون المصدر الأساس للتدفقات النقدية فى المشروع وتبين هذه النسبة مدى كفاية هذة التدفقات لتغطية أنشطة الاستثمار والتمويل كشراء الأصول الثابتة و سداد الديون و القروض المستحقة الدفع بالاضافة إلي سداد توزيعات الأرباح النقدية المستحقة على المنشأة للمساهمين أو أيه تدفقات نقدية خارجة أساسية أو ضرورية فى أنشطة التمويل و الأستثمار , و المؤشر العالي لهذا النسبة يعتبر دليلا جيداً على سيولة المنشأة و قدرتها على الاستمرار فى أنشطتها الرئيسية دون أيه مشاكل .
فى ضوء كل ما سبق يجب الإشارة إلي ما يلي :
- أن نسب التدفقات النقدية أسلوباً مهماً من أساليب تحليل التدفقات النقدية و خاصة فى مجالات الحكم على سيولة واستمراية المنشآت .
- لا تعتبر نسب التدفقات بديلاً عن النسب التقليدية .
- للحصول على نتائج ومؤشرات أكثر أهمية يجب عند استخدام نسب التدفقات النقدية مقارنة هذة النسب بنسب أخري لأعوام سابقة متتالية أو بنسب القطاع الذي تنتمي له المنشأة ذات الصلة .
المصدر : تحليل القوائم المالية د/ مؤيد راضي خنفر _ د/ غسان فلاح